比特幣反彈得個殼：升勢現「虛火」

實質利率急抽高，BTC呢波反彈隨時係「霧水情緣」

冇新水喉開喉，火箭升空都只係當放煙花。

望落似模似樣，行近先知個底好薄。BTC呢轉升浪，氣氛就係咁懸。

比特幣今個禮拜微彈大約2%，聽落好似有返啲火氣，但市場底盤其實軟過浸濕嘅紙皮。現貨ETF流入縮水、穩定幣停止膨脹，新增資金根本未入場。與其話係反彈，不如話係死撐。 #升幅有樣睇 #資金先係膽

重點摘要

上個禮拜市場已經聞到陣𤓓味：現貨ETF流入明顯踩Brake，機構大戶似乎無心戀戰；穩定幣規模又唔見脹，意味住無新鮮法幣湧入。講白啲，場內人仲喺度，但肯揼本加碼嗰班，突然集體玩失蹤。 #機構冷淡 #銀根未開

經歷2024年4月減半後，Bitcoin區塊獎勵降至3.125粒，依家每日大約有450粒新BTC撐落市場。如果連呢批日常開支市場都接得論論盡盡，仲好意思同人講大牛市衝刺？ #每日新貨 #供求先見真章

睇睇Bitfinex個吸納對發行比率（AER），簡單講即係量度機構買盤有幾大胃口食晒礦工啲貨。呢個數字由2月底嘅5.3倍，急插到依家得返1.3倍。以前係猛獸式大口吞，依家變咗家貓細細咬。未至於死火，但霸氣盡失。 #需求縮水 #大戶縮沙

1.3倍意味住咩？即係需求只係啱啱好頂得住礦工每日掟出嚟嘅貨。呢種緊湊局面最怕遇到少少風浪，隨時一嘢吹散個升勢。想有靚仔嘅升浪，必須要有好似2024年尾或者2025年初嗰種夠狠、夠持久嘅猛水灌入。依家？連影都未見。 #只係頂住 #狂牛未至

更頭痛嘅問題唔止係買盤縮，外面仲有一隻吸血怪獸：實質利率。Bitcoin無息派、無現金流，買佢全憑信仰、共識同風險胃納。當美國通脹調整後嘅國債收益率（實質利率）係咁抽高，資金自然會好誠實咁諗：有高息穩陣錢賺，我仲乜要同你搏命？ #無息資產的尷尬 #錢會自己識行

自從2月28日美國同以色列首次攻擊伊朗後，10年期TIPS收益率急升超過30個基點，殺上2.02厘，上星期更一度見2.12厘，係2025年6月以嚟最高位。呢個絕對唔係數字遊戲，而係資金風向標轉向嘅強烈信號。 #實質回報更香 #風向變咗

理論上，信徒最鍾意將Bitcoin包裝成數碼黃金；但落到場交投，佢嘅走勢明明就係極端風險資產。結果一遇著實質收益率上升，避險派嫌你牙煙唔想理，投機派又因為資金成本重而開始縮。以為自己係兩棲王者，點知原來係兩面不討好，盡顯市場黑色幽默。 #數碼黃金受考驗 #風險資產原形畢露

畫公仔畫出腸：只要聯儲局一日唔減息、整體市場流動性唔放寬，Bitcoin好難無啦啦爆上。實質利率愈高，熱錢愈傾向泊去有真金白銀回報嘅避風港。市場就係咁現實，唔會因為你有信仰就特登俾面你。 #聯儲局先係大佬 #流動性決定脾氣

市場現時嘅定價話俾大家知：唔止眼前嘅實質利率高，未來一段時間都會繼續企硬。特別係10年期實質利率升得急過5年期，反映投資者預期中長期嘅金融環境都會偏緊。簡單翻譯：唔好咁快幻想可以重新開Party，看更仲揸住支棍企喺門口。 #高息未散 #金融環境偏緊

場外仲有一隻攪局怪獸：油價。分析師Michael J. Kramer指出，油價攀升正無形中收緊整體金融條件，令所有風險資產一齊受壓。即係話，Bitcoin今次唔係孤立無援咁衰，而係成個風險資產池都俾上漲嘅成本勒住條頸。能源一貴，資金邊有閒情逸致陪你追夢？ #油價發惡 #風險資產一齊受罪

總括嚟講，依家BTC個牌面唔係完全無得打，但距離豪言大牛回歸仲差十萬八千里。買盤吸納力只係勉強頂住新增供應，加上實質利率高企、油價喺側邊撥火。呢種升勢似啲咩？似個病人啱啱退燒半日，就也文也武話要報名跑馬拉松。未必即刻暈低，但勸你都係收起支香檳先。 #反彈唔等於反轉 #冷靜啲先